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A股上行的概率更大 二八行情仍将延续-slu.net
作者:新湖期货 来源:新湖期货 日期:2019-05-13

  创业板2018年的成绩增速从-75.69%调整至-16.98%,中小板赢利增速从-30.78%调整至-12.20%,IC赢利增速从-20.85%调整至-8.48%,尽管改善显着,但仍是负增加,而主板、IH、IF调整前后赢利影响均不大。由于一季度小盘股成绩表现依然不好,因而全年创业板和IC要完成10%以上的赢利增加估计有压力,假定2019年创业板扣减商誉减值前的净赢利增加10%,上升至757亿元水平,且假定2019年无任何商誉减值,对应4月30日创业板的市值是5.26万亿元,则创业板的PE(TTM)将达到69.5,尽管比较现在的创业板PE高达167倍的水平已经大幅修正,但69倍的PE仍处在前史上70%左右偏高的分位数水平。对应的主板静态PE仅14.4倍,仍在40%左右分位,IH的静态PE估值10.14倍,在47%分位,IF的静态PE估值12.69倍,在48%分位。 以一季度IH和IF净赢利增速均达到15%来核算,两者的估值分位数将会降至20%左右,而IC由于前史的估值偏高且波动过大,分位水平参阅含义不大,以2019年全年IC成分股净赢利增加10%来预估的话,IC的PE(TTM)将降至24倍左右。IC在心情上有很大程度上会遭到创业板走势的影响,因而创业板赢利承压估值偏高将会限制后续IC走势。中报小盘股的成绩增速如能大超商场预期,才有扭转商场心情的可能。 从基本面成绩视点来看,IH和IF现在估值处于中性水平,全年成绩如在一季度企稳,估计能有10%—15%左右的赢利增加,估值弹性叠加成绩上涨,估计全年仍有15%—20%的空间,即有可能创2018年1月以来的新高,而IC估值弹性空间有限,且一季度成绩仍在下滑,全年成绩承压,在本年创2018年1月以来的新高概率较小,表现或弱于IH和IF,2019年股指二八行情仍可能连续。 到4月30日,A股上市公司完成了年报和一季报的发表,年报显示,2018年全部A股的商誉减值达到1658亿元,而2017年和2016年对应仅365.35亿元和113.84亿元,前史初次超过千亿规模。由于主板赢利规模大,资产质量优质,赢利增速受商誉减值影响较小,但中小板和创业板因而导致赢利增速大幅下滑。考虑大量公司一次性大幅计提商誉减值,2019年商誉减值丢失或将恢复至正常水平,低基数的赢利水平下对应小盘股2019年赢利增速显着上升。但即便考虑2019年在没有大幅商誉减值影响下,赢利大幅上升,以4月30日价格核算,估计2019年创业板PE仍将高达60倍以上,IC全体PE在25倍左右,且从一季报创业板成绩仍下滑14.76%,IC成份股成绩下滑0.12%来看,2019年即便企稳,其全年增速依然有限。 从基本面成绩视点来看,在8月中报季之前,并无证据支撑赢利企稳后的上升起伏,创业板和IC合约上行空间有限,无法逾越一季度高点的概率更大,而IF和IH合约成绩增速更为健康,一季报增速有所上升,估值中性,持续上行的概率更大,二八行情仍将连续。 数据显示,全A商场2018年净赢利增加-1.9%,2019Q1净赢利增加9.40%,其中主板2018年净赢利增加3.45%,2019Q1增加11.33%,中小板2018年净赢利增加-30.78%,2019Q1增加-5.17%,创业板2018年净赢利增加-75.69%,2019Q1增加-14.76%。能够看到,主板单独撑起了整个A股的盈余增速。 对应的IH成分股2018年净赢利增加8.11%,2019Q1净赢利增加11.06%,IF成份股2018年净赢利增加6.51%,2019Q1净赢利增加10.83%,IC成分股2018年净赢利增加-22.15%,2019Q1净赢利增加-0.12%。