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棉花期权:场外期权对冲交易中的应用

新湖国际期货 日期:2019-02-01

  “安全+期货”作为一种操纵金融衍生东西转移风险、保障农人收入的跨金融市场的立异模式,其主要意义及推广价值已获得地方及各界的充实必定,持续三年被写入地方一号文件。在“安全+期货”的运作模式中,农业出产者从安全公司购入农产物(000061)价钱安全,安全公司再与期货公司进行场外期权买卖,最终农产物价钱风险转移到期货公司,期货公司通过场内期货及期权市场进行风险对冲。

  期权的风险峻素较为复杂,此中与价钱相关的风险目标为Delta和Gamma。在对场外期权进行风险对冲的时候,次要采用Delta对冲,即计较场外期权持仓的Delta值,通过场内市场买卖,使总体Delta值接近为0,如许全体上不受标的价钱小范畴波动的影响。举例来说,若场外期权持仓的Delta值为-0.5,总规模为2000吨棉花,总Delta为-1000,则标的价钱上涨1元,场外期权吃亏1000元,为进行Delta风险对冲,需在场内市场建立1000的Delta头寸。

  Delta中性对冲后能够使全体头寸免受标的价钱小幅波动的影响,然而并不克不及一劳永逸。由于期权的Delta值本身遭到标的价钱变化的影响,跟着Delta的变化,为了连结Delta中性,需要响应进行场内买卖。Delta的变化快慢由Gamma决定,当Gamma过大时,为了维持Delta中性,可能会需要屡次进行场内对冲买卖,特别在开盘跳空的环境下,可能会发生很大的风险。在棉花期权上市之前,可用来对冲棉花场外期权的场内东西仅有棉花期货,而期货具有线性损益特点,不具有Gamma属性。因而为了对冲场外期权的Gamma风险,在对冲过程中就有需要利用场内期权。

  场内期权与场外期权同样具有Gamma的属性,因而能够用场内期权对冲掉Gamma的风险,而残剩部门的Delta风险用期货进行对冲。下面以对冲Gamma和Delta风险为例进行申明。若当前棉花价钱为15000元/吨,场外期权持仓的Delta值为0.48,Gamma值为-0.0006,合约规模为1000吨棉花,开仓价钱250元/吨。假设用于对冲的场内看跌期权Delta值为-0.49,Gamma值为0.0007。为对冲Gamma,买入171手场内期权,价钱为218元/吨。买入场内期权后,场内场外期权Delta总和为61,因而需要卖空12手棉花合约以对冲其Delta风险。若纯真利用期货Delta对冲,则需要空期货96手。第二天假如标的棉花期货开盘跳空跌400点,场外期权价钱涨到483元/吨,场内期权价钱涨到463元/吨。下表阐发了在开盘跳空的环境下,两种对冲体例的盈亏环境。期权数据为理论数据,未考虑手续费。能够看出,利用场内期权能够无效庇护场外期权面对的标的开盘大幅跳空风险。 新湖国际期货开户,新湖国际期货平台,新湖国际期货,新湖国际期货官网开户期指多头信心略显不足- 影响粳米价格的因素都有 鸡蛋近弱远强 猪价震荡持 猪肉价格未来趋势震荡上 黄金牛市需要的因素都已 PTA价格将继续寻底-slu.ne