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市场风险情绪上升 需求逻辑进一步强化
作者:新湖期货 来源:新湖期货 日期:2018-12-04

  

截至11月底,由于国内矿山项目恢复生产,铜精矿进口量增加,铜加工费在90-92美元/吨。就废铜而言,进口废铜的减少量低于预期,而外国废物七类可能会找到其他方式拆分为六类然后进入中国。目前,中国的债务杠杆率仍处于较高水平。 2017年,债务杠杆比率为242.1%,比2016年提高2.3个百分点。公司部门的杠杆率最高,达到156.9%,高于世界其他地区。这是去杠杆化的重要部分。从具体指标看,M2增速稳定,金融去杠杆导致银行资产从资产负债表外回归;社会融资持续下滑,地方政府债券融资规模缩小,企业融资能力减弱。未来铜供应增长率将增加。就铜精矿而言,现货加工费TC继续处于较高水平。

  

外部环境有所缓解,市场风险厌恶情绪下降,风险情绪上升。贵金属等价格下跌乏力,基本商品价格全线上涨。对铜而言,外部环境的不确定性是推动2018年铜价运行的主要逻辑。在关键的3月和6月,外部环境的不确定性增加,铜价扰动继续增加。外部环境得到缓解,表明此前铜价压制的逻辑有所减弱,而短期有利于铜价反弹。

  

中国对消费者方面的去杠杆化:第一,金融去杠杆影响实体,资本投资来源有限,投资增长继续低位;二,制造业扩张放缓,企业营业收入和利润总额增长幅度削弱和限制私营部门相关投资预计将限制制造业等相关行业的产能扩张。此外,国内废铜价格下跌趋缓,国家电网废料处理项目数量放缓。一些大型废旧电子电气产品拆解企业已获得财政部补贴,企业现金流量有所缓解,国家已修订废弃汽车《回收管理方法》,禁止废弃成品车辆,装配车辆进入市场交易或以任何其他方式进行交易,汽车废铜拆解量将增加。